长城基金汪立：市场转向“涨价分红防守”逻辑

　　过去一周A股风格上表现出大盘优于小盘，价值优于成长。行业方面，煤炭、公用事业、农林牧渔等行业表现靠前;轻工制造、房地产、建材等表现靠后。

　　涨价逻辑支撑板块走强

　　长城基金汪立分析，从表现较强的板块(煤炭、公共事业、农林牧渔等)来看，涨价逻辑成为支撑相关板块走强的主导因素，市场逻辑开始由“经济修复进攻”转向“涨价分红防守”方向。

　　具体来看，生猪板块受益于能繁母猪的持续出清与猪价持续的回升，在农林牧渔板块扮演中坚力量;高分红稳定ROE板块中的公共事业板块表现较好;周期中的黑色板块则延续了涨价的预期。此前强调的业绩改善预期板块和高分红稳定ROE板块，在上述板块表现中得到了一定的验证。

　　价格弹性成二季度关键投资重结构轻总量

　　汪立认为，短期内红利资产可能韧性更强，中期或回归核心资产。这是因为本轮市场从底部开始反弹的过程较为顺利，估值性价比有所回落，可能有资金在这个位置开始获利了结，如果市场发生回调，红利资产韧性将有望凸显。

　　此外，中期来看，带来稳定ROE、具有估值性价比、分红率较高的核心资产可能会有持续的修复机会。叠加前面所分析的海外宏观结构性走强的制造业，可重点关注红利资产(带有涨价预期的公共事业板块、电力系统等)、核心资产(稳定分红的消费品等)、出海高景气(美国地产链后周期相关行业、新兴市场工业制造设备、全球进出口关键的航运板块等)。

　　此外，资源品具有逢低布局的价值，尤其是国际定价的资源品。在经济景气和市场盈利有望回升的背景下，价格弹性是二季度关键因素，很多品类有提价预期。因此，资源品表现值得持续关注。其中，铜的商品价格近期略有回调，但其整体产业链仍相对积极。

　　而对于进攻方向的选择，汪立表示，业绩改善预期板块与产业主题板块是阶段性重点方向。细分来看，前者可关注生猪养殖、工程机械、基础化工、消费电子、地产产业链等;后者可关注AI产业链相关股票。

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