银华基金马君：创新药出海释放积极信号 发展空间豁然开朗
上周全指医药卫生指数下跌1.22%，上证综指下跌0.61%，医药跑输上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周跑赢上证综指的行业分别是通信、计算机、电子、综合金融、传媒、汽车、非银行金融等行业。
上周A股延续下跌，但风格发生了轮动，红利风格有所回调，成长和中小市值风格，尤其是科创板股票涨幅居前，市场热点主要集中在通信计算机电子等TMT板块。国内宏观政策方面，5月我国CPI低位走平，PPI降幅同比收窄。5月我国信贷数据偏弱，实体信贷总量基本符合市场预期，而社会有效需求和实体融资意愿的提振仍需更多政策支持。海外方面，5月美国CPI超预期回落，主因是能源与交运价格回落，6月FOMC会议维持利率不变，符合预期，同时下修年内降息预测至一次，美联储年内降息与否仍需更多信号验证，后续通胀、就业数据表现是关键。
上周医药随跑输大盘，但成交量较上上周继续放大，周中除了跟随市场风格外，有些许突发消息对投资情绪造成了边际影响。从细分子行业来看，上周跑赢全指医药卫生指数的有科学服务上游、CXO、药品、化学原料药、疫苗、血制品、医疗器械等。
药品方面，创新药科创板制剂个股涨幅较大，一是跟随科创板系统性beta上涨，二是涨幅较大的个股也存在基本具备快速商业化能力且有所兑现、海外大药企大资金背书、耳熟能详适应症关键临床进展等特点，这些本就是既有安全边际又有估值提升空间受市场偏好的标的，可以借助创新药ETF(159992)、港股创新药ETF(159567)提前布局。
CXO板块及科学服务上游上周的上涨主要受生物安全法案事件进展影响，美国NDAA法案(2025财年国防授权法案)于美国时间6月11日举行了听证会，《生物安全法案》仅为已提交状态(Submitted)，即暂未纳入NDAA。这说明该法案的紧急性较为滞后。部分投资者开始博弈该法案年底大概率无法通过，认为这是CXO板块的边际利好，受此博弈情绪影响，叠加CXO板块目前估值非常低的背景，上周三CXO及科学服务上游大幅上涨。后续生物安全法案能否在年内通过，还存在七月份参议院会议和独立立法两个主要环节的不确定性影响，从程序上来看七月份的会议也许更加关键。
上周市场预测医保局下发药品价格风险治理函件，整治不同终端不合理高价。市场对药店的负面情绪蔓延，由于此前药店受泛红利风格影响，估值处于高位，该情绪引起药店股票价格巨大波动，同时也牵连到中药板块尤其是中药OTC板块下跌。药品比价首先是有利于患者且规范化医保基金使用的治理行动，中长期来看药店价格透明利于公平竞争，而龙头连锁基于规模效应、精细化管理能力、合规竞争优势，利于行业出清，优化竞争格局。另外，中药头部OTC品牌药企渠道和价格管控能力更强，受价格治理政策冲击较小。
6月14日，港股某创新药公司宣布把第三代BCR-ABL抑制剂奥雷巴替尼中国之外的全球权益许可给日本龙头药企。作为成熟产品的国产抗肿瘤小分子药物最大BD产生。创新药研发周期长，无论是出海还是业绩的兑现都需要时间和耐心，但一个积极的信号正在释放，现在国内FIC或BIC潜力的管线资产，都有机会被海外药企看中，在国际市场上获得合理定价，发展空间豁然开朗。
不知道最近是否呼吸道疾病再起，端午节后笔者全家中招，娃咳嗽发烧，娃爹经历了一周的咳嗽失声后，老母亲也急性咽炎加急性化脓性扁桃体炎，免疫力低的时候，周中某天骑共享单车回家竟然都能发烧头疼头晕一整天。嗓子疼得厉害的时候吃不下东西，只能喝点降火的椰子汁，三天可以瘦三斤，虽说可以快速减肥，但还是提醒大家注意防护吧，提高免疫力是王道啊。
附1：上周医药子行业收益率
【关联产品】
创新药ETF（159992）
港股通医药ETF（159776）
港股创新药ETF（159567）
中药50ETF（562390）
（指数过往表现不代表基金未来收益）
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级(2012.9.4-2020.11.30)、银华消费主题混合A (2013.12.16-2015.7.16)、银华中证国防安全指数分级(2015.8.6-2016.8.5)、银华中证一带一路主题指数分级(2015.8.13-2016.8.5)、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)(2016.1.14-2021.2.25)、银华智能汽车量化股票发起式A/C(2017.9.15-2020.12.10)、银华食品饮料量化优选股票发起式(2017.11.9-2021.2.25)、银华中小市值量化优选股票发起式A/C(2018.5.11-2021.8.18)、农业 50ETF(2020.12.10-2022.6.29)、银华信息科技量化优选股票发起式A/C(2020.9.22-2022.8.9)基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C(2017.11.9起)、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C(2017.12.15起)、5GETF(2020.1.22起)、创新药ETF(2020.3.20起)、银华中证5G通信主题ETF联接A(2020.5.28起)、新经济 ETF(2020.9.29起)、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C(2021.1.4起)、券商 ETF(2021.3.3起)、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C(2022.4.20起)、银华中证基建ETF发起式联接A/C(2022.6.2起)、中药50ETF(2022.7.20起)、银华海外数字经济量化选股A/C(2023.3.15起)、港股通医药ETF(2023.3.17起)、银华中证500价值ETF(2023.4.7起)、银华上证科创板100 ETF(2023.9.6起)、银华国证港股通创新药ETF(2024.1.3起)、银华中证500质量成长ETF(2024.4.25起)。
